Es ist ein damoklesschwert schwebt über dem kopf von Mario Draghi, präsident der europäischen zentralbank (EZB), seit monaten. Dienstag, 14 oktober, dem Gerichtshof der europäischen Union (EUGH) wird die anhörungen zur grünes licht zu geben, oder nicht, den « geldpolitischen outright-geschäfte » (OMT), der berühmte programm zum kauf von staatsschulden der institution in Frankfurt. Und das urteil, dass sie wird in diesem bereich könnte stören die europäische währungspolitik.

Das ist doch das OMT-programm, erwähnt im september 2012 der präsident der EZB, die gestoppt net die schuldenkrise ohne bereitgestellt wurde. « Es ist eine waffe der abschreckung, erinnert an Charles Wyplosz, ökonom am Institut des hautes études internationales et du développement Genf. Es hat ausgereicht, dass die EZB verspricht den anlegern, wenn sie ein problem sie erlösen, ohne limit, ihre staatsanleihen, damit diese aufhören, darüber zu spekulieren, die schulden der spanischen, portugiesischen oder griechisch. » Mit anderen worten: die macht der UNWTO ist vor allem die worte.

das macht Es nicht weniger unerträglich in den augen der richter am bundesverfassungsgericht in Karlsruhe. – Erfasst 2013 von privatpersonen, die hüter des deutschen rechts sind der ansicht, dass die OMT ist wahrscheinlich illegal, und dies im doppelten sinne.

Nach ihnen, dieses programms würde die EZB die Staaten direkt zu finanzieren, besteht die gefahr, dass die schlussrechnung liegt bei den deutschen steuerzahler. Was nicht im einklang mit dem grundgesetz des landes – das entspricht unserer Verfassung – und noch weniger mit dem mandat, dass die europäischen verträge anvertraut haben die EZB.

« Frage »

ein Anderer vorwurf, nach Karlsruhe : mit der UNWTO, der einrichtung von Frankfurt würde seine mission streng währungsunion für die vermischung der wirtschaftspolitik. Eine der bedingungen, die zum auslösen des programms ist in der tat, dass die länder, die in schwierigkeiten haben, im vorfeld beantragt finanzielle unterstützung des europäischen stabilitätsmechanismus (ESM), der mit zwingend mit der umsetzung von strukturreformen, zum beispiel auf dem arbeitsmarkt. Durch bindung von reformen und den kauf von schulden, Herr Draghi sich adonnerait so eine gefährliche mischung der genres…

Da das mandat der EZB unter das gemeinschaftsrecht fällt, und nicht national, Karlsruhe forderte im februar letzten jahres auf europäischen gerichtshofs (EUGH) in Luxemburg entscheiden in erster linie über das thema. In der juristensprache, es handelt sich um eine « frage », und es ist das erste mal in der geschichte der mächtigen verfassungsgericht gibt klage.

am Dienstag, den EUGH hört die plädoyers der gegner auf dem programm, darunter der abgeordnete der konservativen euroskeptiker deutsch Peter Gauweiler. Die europäischen richter machen nicht ihr urteil vor mitte 2015. « Mit ein bisschen glück wird die krise wirklich vorbei, von hier nach dort!, und wir müssen nicht mehr von der OMT », hofft ein investor in paris. Andernfalls ist die entscheidung des europäischen gerichtshofs in Luxemburg könnte erschweren und die maßnahmen der zentralbank.

Drei szenarien sind möglich. In der ersten, es gibt grund die richter in roten Karlsruhe und lehnt die OMT oder erfordert seine begrenzung – was hätte selbst. Für einige experten, das wäre eine katastrophe : das sicherheitsnetz hat und das ausschalten der schuldenkrise zerstört würden, und nichts würde die panik an sich reißen zu neuen märkten.

hof « positive »

Für die anderen, wäre das ein nicht-ereignis. « Die zinsen waren noch nie so niedrig, weil die anleger wieder vertrauen », erklärt Frederik Ducrozet, ökonom bei der Credit agricole CIB. « Außerdem", fügt er an, " die EZB hat seit 2012 bereitgestellt andere instrumente zur unterstützung der euro-zone. » Am beispiel der TLTRO, diese mega-kredite an die banken, damit sie eignen sich wiederum für unternehmen oder inoffiziell, in den Staaten.

In der zweiten szenario, obwohl die meisten wahrscheinlich der EUGH gibt grund zu der institution in Frankfurt. « Sie ist positive, schwer vorstellbar das gegenteil », meint Christian Jimenez, präsident Diamant Blau-Management. Sie würden dann ihre entscheidung auf zwei große argumente.

zuerst, den kauf von staatsschulden hätten platz auf dem sekundären markt, wo die banken verkaufen die staatsanleihen, die sie besitzen. Es handele sich also nicht auf eine direkte finanzierung der Staaten, die eu-verträge eingehalten würden.

vor Allem, das mandat der EZB ist vor allem die gewährleistung der preisstabilität. Gold mit einer inflation sank um 0,3 prozent im september, sie ist weg, das zu respektieren. Die priorität muss es deshalb sein, bereit, alles mögliche werkzeuge, um die wiederaufnahme der preise inklusive der UNWTO.

« Bank müll »

Die Karlsruher richter sich rangeraient sie hinter einem solchen urteil des EUGH ? Vielleicht. Aber nichts ist weniger sicher. Im dritten szenario, übernehmen sie den ordner, und, mit der begründung, dass die WTO nicht erfüllt, der deutschen Verfassung, verlangen, dass er entweder überarbeitet oder, noch schlimmer, weigern sich, dass die deutsche zentralbank, der Bundesbank, der daran teilnimmt. Was unterschreiben das ende des programms.

« In allen fällen, die handlungsspielräume von Herrn Draghi begrenzt sind, als das gewicht der Deutschland, ist entscheidend, innerhalb der europäischen wirtschaftspolitik », meint Christian Schulz von der Berenberg bank.

Die in der mündlichen verhandlung am dienstag fallen einem heiklen moment für die EZB. Seit ein paar monaten, die Bundesbank, finanzminister Wolfgang Schäuble und anzahl der deutschen ökonomen bestreiten mehr und mehr wütend sein handeln. Insbesondere das programm zum ankauf von forderungen gegen unternehmen, die verbrieft (ABS), dass sie gerade bereitstellen. « Zweifel an der qualität der ABS spanier oder griechen, einige fürchten, dass die EZB nicht verwandelt sich in die bank müll », erklärt Sylvain Broyer, ökonom bei Natixis.

So viel sagen, dass der druck ruht auf den schultern von Herrn Draghi, nahm im schraubstock zwischen den kritischen deutschen, die notwendige kampf gegen die inflation niedrig und die abwägung der UNWTO, waren noch nie so stark.

Paradoxerweise ist die lösung für dieses rätsel könnte, dennoch kommen aus Deutschland. In den letzten wochen, die indikatoren beunruhigend auf die wirtschaft, die stark sind, so dass zu befürchten einen rückfall in die rezession. « Wenn die situation verschlechterte sich immer noch, könnte Deutschland lassen mehr spielraum bei der EZB, um zu handeln », meint Herr Wyplosz.

OMT

Im juli 2012, der weiß: es war dringend handeln, um ein ende der schuldenkrise, Mario Draghi, präsident der europäischen zentralbank (EZB), versprach, er würde « alles, was nötig ist», um die eurozone zu retten. Zwei monate später kündigte er die gründung der geldpolitischen outright-geschäfte (outright monetary transactions in englisch, oder OMT). Bei problemen, die EZB erlösen werden die wertpapiere von öffentlichen schulden für alle anleger wollen es loswerden. Diese worte nur geführt hat, ausschalten, die spekulationen über die explosion in der euro-zone, ohne dass die UNWTO hat, die bei bedarf aktiviert werden.


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